告别野蛮生长，AI的“炼金炉”里，谁是赢家，谁在裸泳？

这是一个热钱涌动、英雄辈出却又暗流涌动的时代。如果问2025年的中国创投圈最震撼人心的一句话是什么，那一定是顶级投资机构达晨财智掌舵人肖冰在年会上的那句直言：“已经不投老登行业了”。

“老登行业”——这个带着些许调侃与决绝的称谓，涵盖了曾经被资本热捧的白酒、连锁餐饮、服装鞋帽、区域商超等一切传统消费和线下服务业。它们的集体失宠，并非简单的资本“变心”，而是一个时代落幕的标志：人口红利、消费升级、渠道下沉的“旧叙事”已难以为继。支撑这一切的，是刺骨的现实数据。以传统消费的“压舱石”白酒为例，A股白酒板块自2021年高点已腰斩，2025年前三季度营收与净利润双双下滑，往日里40-60倍PE的热度，已坠入现实中的18-20倍估值冰点。这意味着，那些在上一轮盛宴高位入局的资本，其退出空间已从“翻倍”的梦想，跌落到“保本”的求生边缘。

资本的嗅觉最是灵敏。当钱从“老登”的泥潭中抽身，它绝不会闲置，而是像猎鹰般精准地扑向新的猎物。这个新时代的“财富密码”，叫做 “新质生产力” ——它已从一个政策热词，演变为决定LP（有限合伙人）是否给你钱、创业者能否拿到钱的绝对标尺。AI大模型、半导体芯片、人形机器人、新能源与高端制造，成为新的“底仓配置”。即便是募资寒冬，近八成新资金也涌入了“制造业”赛道。国家级产业投资基金、银行科创基金等数千亿规模的“耐心资本”鱼贯入场，构建起一道从技术攻坚到应用落地的资本护城河。退出通道也随之重塑，A股科创板和北交所的大门更青睐硬科技企业，而能将品牌和供应链优势出海的成长型公司，则把目光投向了回暖的港股市场。

然而，当全世界的聚光灯和万亿美元的资金都投向“新质生产力”，尤其是炙手可热的AI时，这个江湖的明暗两面也从未如此泾渭分明。这是一场从“炼大模型”到“炼大应用”的生死时速。当通用大模型的参数竞赛进入边际效应递减区，一个更尖锐的问题浮现：模型越来越强，但在各行各业的落地，真的顺畅吗？ 这已不是技术问题，而是生死攸关的商业命题。

于是，一场“祛魅与狂飙”并存的行业剧变正在上演。一方面，是巨大的“温差”与“时差”。技术厂商手握先进模型却不懂行业Know-How（专业知识），宛如“拿着锤子找钉子”；传统企业坐拥场景和数据，却对技术投入的回报率充满疑虑。算力成本的高墙，更让无数中小企业望而却步，形成了产业创新的孤岛。

另一方面，真正的破局者正收起仰望星空的浪漫，俯身“下地干活”，试图在这片产业的“毛细血管”里寻找答案。潮水的方向已然改变，谁能将AI从昂贵的奢侈品变成“像水电一样廉价易得”的基础设施，谁就可能主宰下一个周期。在工业制造车间，AI正被用作自适应进化的“神经”，以图重构控制系统实现“黑灯工厂”；在广袤的田野与电网间，低空无人机和机器狗开始搭载AI“大脑”，去执行复杂的巡检与物流任务。实践出真知，纯粹的炫技已无市场，围绕AI展开的模式创新，正成为与技术创新同等重要的制胜武器。

这股深刻的变革浪潮，也席卷了看似遥远的传统制造业。产业的“马太效应”从未如此明显。一份重量级的《2025年中国产业升级发展研究报告》揭示，完成深度升级的企业平均营收增速是行业均值的3.2倍，但转型失败率也高达67%。这背后是技术的“冰火两重天”：在流程标准化的新能源汽车等行业，智能制造能立竿见影地提升效率数倍；而在订单小批量、材质多变的纺织业，盲目上马昂贵系统，最后沦为“数据看板”的悲剧屡见不鲜。一位五金厂老板的账本道尽了中小企业的辛酸：一套基础智能化改造需数百万，回收成本要五年，“不如维持现状”。

然而，正是在这片“地狱模式”的红海中，一批“隐形冠军”凭借对细分痛点的单点突破杀出重围。它们深谙一个朴素却强大的道理：产业升级不是比谁砸钱多、堆砌的技术更炫酷，而是“是否适配行业特性”、“是否找到真正的痛点”。浙江一家保温杯企业，没有全面改造，只盯着“智能温控”这一个焊接环节死磕，用AI算法优化参数，将废品率从3%降至0.5%，一年省下200万，还因此拿下了星巴克的大单。广东一家电子代工厂，专攻“柔性产线”改造，把产品换线时间从4小时压缩到20分钟，凭借快速响应小批量高端订单的能力，利润率高出同行12个百分点。这些故事都在诉说着同一个江湖法则：对于多数企业，与其“All in”豪赌，不如找准一个支点，用“小切口”撬动“大未来”。

更意味深长的是，在这场轰轰烈烈的升级浪潮中，一场席卷几乎所有行业的“内卷”危机正在拉响警报。从钢铁、光伏、汽车到餐饮、物流，超过20个行业协会已公开呼吁“反内卷”。这不再是普通的竞争，而是一种触及成本与质量底线的“泥坑打架”——“明明憋气1分钟就能赢，非得憋5分钟，搞得大家都活不了”。其代价触目惊心：行业集体“失血”，光伏、储能、风电等新兴产业在价格战中毛利率锐减；质量安全红线告急，劣质电池等产品流入市场；更令人忧心的是，创新的根基被侵蚀，部分光伏龙头企业的研发投入不增反降。行业反思，这种将市场拖入恶性循环的竞争，亟需一场从发展理念到治理模式的深刻变革。

破局之路已然清晰。对政府而言，关键在于“铺路”：通过修订价格法、强化反不正当竞争等法律红线，坚决破除地方保护，扫清全国统一大市场建设的障碍。对企业而言，核心在于“赛跑”，八仙过海，各显神通。

• 向内精益：如南城香通过全时段运营和供应链优化，将炒菜成本降至市场均价的1/3。

• 向新突破：如宁德时代凭借麒麟电池等代际技术，甩开同质化竞争，保持高毛利。

• 向侧拓展：如金风科技将风机后服务的毛利率做到了销售业务的3倍。

• 向远出海：远景、阳光电源等企业已将半壁江山寄托于广阔的海外市场。

未来的江湖版图，注定是多元分化的。它既是技术驱动的修罗场，也是模式创新的试验田。大企业可以凭借雄厚的资本和人才进行“全链重构”，而中小企业则凭借对细分市场的深度理解进行“单点极致”的爆破。东部地区继续领跑技术创新，中西部地区则可以依托资源禀赋和政策红利，在“技术转化”和“特色竞争”中实现超车。产业互联网的发展报告则为我们揭示了另一个趋势：基于数字供应链的“深度价值链”整合与面向全球的“产业出海”，正在成为解锁增长新周期的关键钥匙。产业AI，正在从效率工具，全面进化为驱动价值创造的新引擎。

纵观这纷繁复杂的江湖，一个清晰的共识正在形成：躺赢的时代一去不返，唯有持续创新与价值创造，才是穿越周期的唯一航标。无论是转型的阵痛、内卷的焦虑，还是对未来的无限憧憬，都共同构成了一幅中国产业经济在挑战中奋力跃迁的壮阔图景。这不是百米冲刺，而是一场比拼耐力与方向的马拉松。每个人都在找寻自己的支点，每一份努力都算数。因为最终，只有那些将技术创新真正融入血脉、用模式革新重塑生态的企业，才能在这场“红海练兵”的淬炼后，真正扬帆驶向属于自己的广阔蓝海。